中信证券指出，6月24日，中国东说念主民银行、中国证监会等六部门联接印发《对于金融复古提振和扩大耗尽的提示认识》（以下简称“《提示认识》”），金融复古耗尽《提示认识》有望升迁证券公司投行业务景气度，国泰海通香港子公司获诬捏金钱往复就业许但是内地券商香港子公司开展诬捏金钱业务的首要冲破之一，证券公司诬捏金钱业务开展有望插足快车说念。刻下，证券III（中信）指数PB估值仅为1.37x，位于2018年以来约45%的分位数；Wind[HK]中资券商指数PB估值仅为0.69x开云(中国)KAIYUN·官方网站，位于2018年以来约52%的分位数，均处于中等水平。中信证券觉得，在二级市集抓续向好，一级市集快速复苏的布景下，券商板块具备较强高潮后劲，重心保举境外业求实力较强、投行业务保抓逾越的证券公司。

　　非银｜金融复古耗尽《提示认识》有望提振投行业务，内地券商香港子公司首获诬捏金钱业务许可

　　金融复古耗尽《提示认识》有望升迁证券公司投行业务景气度，国泰海通香港子公司获诬捏金钱往复就业许但是内地券商香港子公司开展诬捏金钱业务的首要冲破之一，证券公司诬捏金钱业务开展有望插足快车说念。刻下，证券III（中信）指数PB估值仅为1.37x，位于2018年以来约45%的分位数；Wind[HK]中资券商指数PB估值仅为0.69x，位于2018年以来约52%的分位数，均处于中等水平。咱们觉得，在二级市集抓续向好，一级市集快速复苏的布景下，券商板块具备较强高潮后劲，重心保举境外业求实力较强、投行业务保抓逾越的证券公司。

　　▍事项：

　　2025年6月24日，中国东说念主民银行、中国证监会等六部门联接印发《对于金融复古提振和扩大耗尽的提示认识》（以下简称“《提示认识》”）；次日，国泰君安海外（1788.HK）发布公告，已获诬捏金钱往复就业许可；同日，凭据Wind统计，证券III（中信）指数高潮5.47%，Wind[HK]中资券商指数高潮11.75%，国泰海通A股高潮9.09%，H股高潮10.44%，国泰君安海外高潮198.39%。咱们对此点评如下：

　　▍金融复古耗尽《提示认识》有望升迁证券公司投行业务景气度。

　　凭据央行官网，《提示认识》从六个方面建议19项重心举措，包括发展债券、股权等多元化融资渠说念。具体来看：债券方面，《提示认识》建议，要“复古相宜要求的文化、旅游、教师等就业耗尽范围企业刊行债券……复古相宜要求的耗尽金融公司、汽车金融公司、金融租借公司刊行金融债券……激动个东说念主汽车、耗尽、信用卡等零卖类贷款金钱证券化增量扩面……”。股权方面，要“复古坐褥、渠说念、末端等耗尽产业链上相宜要求的优质企业通过刊行上市、”新三板“挂牌等神色融资……积极施展私募股权投资基金和创业投资基金作用，加大对处于种子期、初创期企业的股权投资……饱读舞刊行耗尽ETF等特质投金钱品”。总的来看，证券行业抵耗尽提振与扩大的复古，其神色主要为抵耗尽供给端的复古，神色主要为债券刊行，辅以股权融资与耗尽主题的资管居品创设。咱们觉得《提示认识》有望引发耗尽产业公司刊行债券的需求，进而升迁券商投行业务景气度。

　　▍内地券商香港子公司首获诬捏金钱往复就业许可，示范效应显赫。

　　2025年6月25日，国泰海通的子公司国泰君安海外发布公告，其得回香港证监会批准，将现存第1类（证券往复）受规管步履的派司升级，允许在证监会抓牌平台上开立详细账户的安排下，提供诬捏金钱往复就业。始终以来，内地券商在诬捏金钱业务开展方面较为严慎。国泰海通看成国有企业以及内地最大的证券公司之一，其香港子公司这次得回诬捏金钱往复就业许但是一次首要破冰。咱们觉得，在国泰海通的示范效应下，内地券商香港子公司将加速策动派司苦求，证券公司开展诬捏金钱策动业务有望提速。

　　▍开展诬捏金钱业务有望全地方升迁证券公司详细实力。

　　从市集层面看，诬捏金钱正起首金融行业权谋范式变革，各人诬捏金钱市集限度快速扩大，中国香港发展诬捏金钱产业的决心明确，很多国度与经济体先后发布诬捏金钱复古政策，证券公司只好积极开展诬捏金钱业务，才智在新一轮金融竞争中，得回约略保抓逾越上风。从权谋层面看，开展诬捏金钱业务有望：1）升迁经纪业务收入韧性：在传统地方（如股票）往复就业竞争加重的布景下，丰富往复地方品类，加多往复限度，有望升迁经纪业务收入韧性；2）升迁资管业务收入：投资者对诬捏金钱的投资体恤有加无已，而径直投资诬捏金钱的门槛（投资渠说念、投资教养、合规要求）当今仍处于较高水平，证券公司可推出投资于诬捏金钱的资管居品，知足平常投资者的投资需求；3）丰富自营投资策略，拓展投行业务掩饰面：通过投资诬捏金钱产业链中的关键公司，如往复所、褂讪币刊行商，获协助其进行IPO、股权融资与债券融资，证券公司可共享其增长红利。

　　▍风险身分：

　　监管政策超预期变动；成本市集阅兵不足预期；股票与基金成交金额超预期下滑；IPO及再融资超预期收紧；市集利率超预期上行；客户信用风险清晰；策动公司计谋现实不足预期。

　　▍投资策略：

　　金融复古耗尽《提示认识》有望升迁证券公司投行业务景气度，国泰海通香港子公司获诬捏金钱往复就业许但是内地券商香港子公司开展诬捏金钱业务的首要冲破之一，证券公司诬捏金钱业务开展有望插足快车说念。刻下，证券III（中信）指数PB估值仅为1.37x，位于2018年以来约45%的分位数；Wind[HK]中资券商指数PB估值仅为0.69x，位于2018年以来约52%的分位数，均处于中等水平。咱们觉得，在二级市集抓续向好，一级市集快速复苏的布景下，券商板块具备较强高潮后劲，重心保举境外业求实力较强，投行业务保抓逾越的证券公司。