华泰证券发布农业板块中期策略称，青睐生猪预期差，后周期养息饲料龙头年后猪价合手续强于预期。5月下旬以来猪价核心驱动轰动下移，咱们掂量短期衍生端降重出栏可能加快、行业库存或对应加快开释，Q3末及Q4供应压力或相应略有缓解，重叠9月前后冉冉干涉猪肉花费季节性旺季，下半年猪价推崇存望超预期。2025H2猪价推崇或超预期+头部猪企资本合手续改善，猪企盈利推崇或超预期，提议养息资本上风、盈利杀青才智较强的猪企。本年以来水产价钱有所高涨、水产投苗量的通顺两年着落有望扶直加价合手续kaiyun官方网站，从而带动水产料景气回升；本年以来生猪衍生行业存栏量回升且衍生盈利较佳利好后周期饲料行业景气成立，保举国内饲料主业或受益于行业景气回升及资本上风合手续成立、同期国际饲料业务有望延续量利双增的饲料龙头。

　　华泰2025中期瞻望 | 农业：周期继续，成长不啻

　　2025年下半年猪价或超预期反弹（Q3末-Q4供应压力缓解+花费旺季扶直），重叠头部猪企资本上风强化，猪企盈利推崇或超预期；饲料龙头有望受益于水产料景气回升及国际业务高增。宠物行业景气高增趋势不改，2025年或有提速，国产替代加快且剑指高端，25E头部宠企营收及利润有望加快开释，龙头崛最先燃板块情感，提议养息宠物用品/医疗/作事等板块的潜在机遇。零食量贩行业双寡头格式成型，领域效应+议价才智擢升等有望增厚行业龙头利润率推崇。

　　核心不雅点

　　衍生链：青睐生猪预期差，后周期养息饲料龙头

　　年后猪价合手续强于预期。5月下旬以来猪价核心驱动轰动下移，咱们掂量短期衍生端降重出栏可能加快、行业库存或对应加快开释，Q3末及Q4供应压力或相应略有缓解，重叠9月前后冉冉干涉猪肉花费季节性旺季，下半年猪价推崇存望超预期。25H2猪价推崇或超预期+头部猪企资本合手续改善，猪企盈利推崇或超预期，提议养息资本上风、盈利杀青才智较强的猪企。本年以来水产价钱有所高涨、水产投苗量的通顺两年着落有望扶直加价合手续，从而带动水产料景气回升；本年以来生猪衍生行业存栏量回升且衍生盈利较佳利好后周期饲料行业景气成立，保举国内饲料主业或受益于行业景气回升及资本上风合手续成立、同期国际饲料业务有望延续量利双增的饲料龙头。

　　宠物：龙头崛起，情感外溢

　　低资本兴盛意感价值或为宠物经济高贵发展主因，我国呈现宠物及宠物主双年青化趋势。向后看2025-2043年每年仍有1000万以上的大学毕业生孝顺养宠东说念主群基数，宠物年级增长也将催生更多花费机遇。行业景气上行趋势不改，2025年致使提速。同期国产替代陆续演绎、且剑指高端，2024年乖宝旗下麦富迪以6.2%的市占率反超皇家跃升国内宠牌首位，弗列加突出国产宠牌线上市占率纷纷突出渴慕等传统国际高端。居品各异化松开、头部宠牌营销后果擢升等驱动下，25E头部宠企营收及利润有望加快开释。龙头崛最先燃板块情感，提议养息宠物用品、医疗、作事等板块的潜在机遇。

　　量贩零食：变革开首，空间广袤

　　零食量贩本色为极致性价比下的零食零卖业态新变革，行业天花板高企。咱们估算行业开店数天花板可达6.7万家，较当今仍有1.4倍扩容空间。2024年各零食量贩品牌快速赛马圈地，格式从“两超多强”向“双寡头格式”演绎。领域效应+对上游议价力擢升+对加盟商补贴优化等带动下，咱们掂量2025年龙头零食量贩业务净利率有望陆续擢升，同期扣头超市及自主品牌顺利鼓动也有望进一步盛开开店数及盈利天花板。

　　风险辅导：畜禽价钱推崇、上市公司的生猪出栏量推崇不足预期kaiyun官方网站，农业支合手计谋力度不足预期、宠企自主品牌建设不足预期、量贩零食新店型升级不足预期等。